回来2025年4季度，上证指数轰动朝上，累计涨幅2.22%，沪深300则兑现累计涨幅-0.2%，中国市集举座保抓强势轰动的气象，不竭积存势能。结构上看，红利因子相对冬眠，在风险偏好上行的布景下，以国外算力、存储、金属等为代表的强势金钱不竭上行，不停创下新高，延续了对景气金钱的订价趋势。同期以卫星、航天和火箭为代表的军工指数也驱动大幅上行，标明了本钱市集对星辰大海的向往。华商基金权柄投资部总司理助理、华商品性价值夹杂基金司理余懿示意，咱们不竭看护畴昔的不雅点，中国经济和中国金钱的周期处所和想法均处于低位蓄势的气象，尽管外部环境的冲击时有发生，但谈判到中国金钱的全球竞争力，市集举座风险可控，波动中更多滋长着机遇，通盘大中华市集仍然在牛熊退换的畅通区间里抓续充能，货币宽松的环境下举座风险偏好仍有望稳步上升，波动率豪迈率仍将偶有体现。跟着预期迟缓改善，蓝筹股也有望迟缓复苏。

　　余懿

　　华商基金权柄投资部总司理助理

　　华商品性价值夹杂基金司理

　　华商港股通价值呈文夹杂等基金基金司理

　　余懿现任华商基金权柄投资部总司理助理、华商基金公募业务权柄投资有野心委员会委员，经济学硕士，具有超10年证券从业阅历（其中5.4年证券投资阅历）。他曾历任周期、新动力和医药等多个行业鸿沟的商榷员，智商圈浩大并不停拓展。此外，余懿措置过搭理子委外专户、保障资金、搭理型投连险等不同风险收益特征的组合，对都备收益鸠集较为久了，并缓缓变成了平衡型立场，价值成长策略，允洽兼顾逆向和景气的投资框架。

　　据基金依期陈述数据自大，余懿措置的华商品性价值夹杂基金A近1年净值增长率48.26%，同期事迹比拟基准收益率14.24%，超越事迹比拟基准达34.02%，近一年纪迹名次位列同类前1/4。

　　关于华商品性价值夹杂基金的操做念路，在2025年基金4季报中，余懿示意，本季度在结构上愈加注视选股。成长金钱想法，在信息产业投资强度还是较大。其中，AI基础门径想法保抓了对光纤、光器件和CPO（光电共封装光模块）的较大投资强度，并深信咱们的抓仓仍有较大预期差，当今仍显贵低估。在AI哄骗上，在香港市集增多了对大模子厂商、智能终局和云筹谋的投资比例。谈判到存储和半导体建造短期涨幅较大，有所减抓，并将这部分金钱转向了国产算力投资。同期，在动力产业的投资策略也有所休养，在高涨中减抓了电力建造和新动力，并将新动力仓位转向了以固态变压器为代表的电力建造和以燃气轮机为代表的机械建造，以更好的服务中永久AI产业变革带来的电源结构变化。同期，对安全金钱愈加爱好，加大了对国防军工、工业母机和仪器仪容的投资比例。

　　在价值金钱想法，余懿允洽镌汰了红利类金钱的投资比例，九游会j9并休养了其中的金钱结构，将银行类仓位转向了非银金融和传统动力金钱，镌汰股息自大，增多安全和弹性自大。同期还保抓了对中证1000的限制套期保值，以幸免遭逢潜在的波动率冲击。

　　尽管净值不停创下历史新高，余懿示意还是对金钱组合的气象充满信心，也请诸君抓有东谈主定心，他一直在用功为寰球构建好行业、好买卖、好公司和好价钱妥洽且流动性极好的少数鼓励权柄组合，这个组合流程不停的休养，比畴昔多了更多对景气趋势和厚谊价值的尊重与鸠集，因此不仅不错共享优秀公司的价值创造，还不错共享更多市集的趋势价值。余懿深信，跟着全寰球对中国国度红运和中国产业竞争力的上升趋势共鸣越来越强，咱们还会共享到更多的国度和期间的红利。

　　站在2026岁首，华商基金余懿也想和寰球共享对畴昔的念念考。他臆度，百年未有之大变局和东谈主类科技加快变革仍然是畴昔3-5年致使更久的期间布景，在百年变局中，地缘政事的剧烈变化和全球供应链的重构仍将延续。在科技加快变革中，AI的加快变革、具身智能的特殊、动力体系的变革和近地&天际空间的争夺则是竞争的主要赛场。除了全球共同面对的期间布景，对中国而言，故国伟大修起是咱们这一代东谈主的期间劳动。这些全球的期间布景和国度的期间劳动也会久了的影响政事、经济和本钱市集呈文，咱们的投资组合会愈加用功与期间同频，与国度共进，与市集趋势同业。

　　臆度2026年1季度，余懿示意，对中国金钱还是充满信心，中国权柄金钱刚刚开启醒觉年代，尽管濒临许多挑战，但举座产业竞争力和国度竞争力仍在上升，咱们深信在通盘的科技竞赛中，都有契机听到更多来自中国的好音讯。而面对百年变局，最高开荒东谈主对期间劳动的坚韧决心有目共睹，深信2026年跟着中国国防利器不停横空出世，剑锋之下，中国与寰球的竞争配合会愈加安全、领路。手脚全球第2大研发经济体，A、H市集的举座点位仍然处于历史偏低水位，大中华市集还是处于投资的策略机遇期。面对百年变局下的多样潜在外部风险，咱们也会不竭对波动率保抓警惕，为寰球提供郑重和安靖的价值呈文。 

　　行业成就上，华商品性价值夹杂基金在4季度减抓了电力建造、医药和房地产，增抓了军工、电子和通讯，整身形度在保抓相对平衡成就的同期，限制总体仓位，并普及了成长立场的投资比例，主要行业包括电子、电力建造、通讯、军工和机械。

　　数据阐扬：以上本色不代表任何投资冷落。以上基金司理不雅点，来自基金依期陈述，仅为献媚面前市集情况作出的判断，可能随市集情况休养，具体投资策略详见基金法律文献。

遭殃剪辑：江钰涵