4月2日，当然堂全球控股有限公司（下称“当然堂”）向港交所递交上市央求材料，这是公司二度闯关港交所IPO。

2025年9月，当然堂初次递表港交所，2026年3月29日，因满6个月未完成聆讯港股失效，3天之后，当然堂便再次向港交所递交材料，流露出其背后的蹙迫性。

国货好意思妆集团当然堂，也曾火遍寰球、并喊出“你蓝本就很好意思”，如今似乎有所掉队。这场本钱化的硬仗，当然堂要何如打？

从国民龙头到行业追兵

2001年，郑春颖在上海创立当然堂，随后长入胞弟郑春彬成立伽蓝集团（后改名为上海当然堂集团），将当然堂行为中枢品牌全力鼓励。招股书流露，当然堂控股旗下领有当然堂、珀芙研、好意思素、春夏、己出等多个品牌，居品线隐敝护肤、彩妆、个东说念主顾问、男士顾问及婴童顾问等鸿沟。

也曾，凭借一句“你蓝本就很好意思”的告白语，当然堂快速霸占大众好意思妆阛阓，再加上央视告白投放、线下专柜的密集布局，赶紧成为国民级好意思妆品牌。

2013年-2024年，当然堂流畅多年稳居国货好意思妆零卖额前两位，是名副其实的行业龙头。

不外，当然堂却在日趋热烈的好意思妆赛说念中渐渐掉队。

一方面，当然堂并未紧跟上国货好意思妆主攻的“因素党”赛说念，且因为其定位不澄澈，在大皆投放了营销和渠说念用度却并未产生积极后果，反而进入了增长停滞的状态。

一方面，当然堂持久以来研发参加不及，2024年的研发用度率仅为2.09%，2025年上半年着落至1.7%，这个研发水平也低于其余国货好意思妆品牌。

多重因素近似，让当然堂在热烈的竞争中渐渐掉队。

从招股书数据来看，阐述弗若斯特沙利文的府上，以2024年零卖额计，当然堂集团在中国内地合座化妆品阛阓（包括国际品牌）中名轮番十，阛阓份额为0.8%，是中国内地第三大国货化妆品集团，阛阓份额为1.7%。

财务数据也解析远低于行业龙头企业。招股书数据流露，当然堂2023年-2025年，公司收入鉴别为44.42亿元、46.01亿元、53.18亿元，3年复合增长率约在9.42%。

同时净利润鉴别为3.02亿元、1.90亿元和3.51亿元，不错看到，2024年当然东说念主的净利润出现了大幅下滑，直至2025年才对付归附至2023年水平。

公司称，2024年度净利润率下滑主要因公司加强了居品和品牌的营销参加，导致销售及营销成本飞腾。

具体来看，2024年，公司的销售及营销成本达到27.17亿元，按此策画销售用度率高达59%，形象地说，公司每收入100元钱，就有59元用来营销。

2025年的销售及营销成本为30.44亿元，按此策画2025年的销售用度率也有57.2%，尽管较2024年有所下滑，J9九游会2026世界杯(中国)IOS/安卓官方下载但依然处于高位。

当然堂还存在高度依赖主品牌的近况，招股书流露，“当然堂”行为主品牌，在2023年-2025年对公司收入孝顺鉴别高达95.9%、95.4%及95.3%。也等于说，其余品牌占比近三年皆不及5%，高度依赖主品牌、多品牌计策后果欠安的情景让当然堂短少本钱念念象力。

迟来的本钱化进度

当然堂的本钱化之路，走得晚了少量。

2001年，当然堂成立，直至2024年欲进行IPO，这24年里当然堂处于极为“闭塞”的状态，公司恒久由郑春颖四兄妹全资控股，未引入任何外部融资，股权结构高度长入且闭塞。

干系媒体报说念，在2023年头，当然堂集团对外的一致口径照旧“唯有能治理资金问题，就不错不上市”。

不外，3年前还细则不上市的当然堂如今也坐不住了。

要把稳的是，当然堂行为典型眷属企业，刚正是郑氏眷属不错紧紧掌持终端权，方案也莫得不对，但坏处是短少外部高效的本钱助力、以及当代化先进的治理理念，致使于发展节拍渐渐放缓。

超过是在行业快速迭代的这些年年，不错看到，不管是居品更始、渠说念升级，照旧品牌孵化、破钞者运营，当然堂皆莫得跟上行业要领。

2024年10月-2025年9月，当然堂完成了上市前惟逐一轮Pre-IPO融资，引入了两大重磅股东：欧莱雅通过好意思町公司投资4.42亿元，持股6.67%；加华本钱投资3亿元，持股4.20%，融资总数7.09亿元，投后估值71.4亿元。

何况在股权变更后的2025年9月火速向港交所递表，本年4月，在招股书失效仅3天后，又立即更新材料二次递表。

不外，二次闯关仍面对弘远压力，在本钱化和企业策画皆也曾“掉队”的当然堂，要跑步追逐还有许多拦阻。

当然堂在招股书中明确了“本钱化反哺主业”，召募资金主要用于六大场合。

一是‌加强销售渠说念的DTC（Direct to Consumer，胜利面向破钞者）智商‌，普及线上线下销售采集的协同效应；二是‌丰富多品牌矩阵‌，包括孵化及收购新品牌，以镌汰对主品牌“当然堂”的过度依赖；三是‌投资研发及居品开垦‌，普及自主研发智商，扩大居品组合；四是‌加强会员治理、供应链治理及销售治理的数字化智商‌；五是‌用于出产方法的运营及升级‌，增强自主出产智商，提高居品性量一致性与可控性；六是‌扩大国际阛阓业务‌，设立国际品牌著明度，普及国际渗入率。

不错说，当然堂当今也超过了了我方的弱势，以上六大重心发展的场合恰是其从落伍到追逐的关键。但谢绝疏远，当然堂面对的阛阓形状是头部品牌不绝加码研发与多品牌布局，中小品牌凭借细分赛说念解围，而当然堂在计策布局、阛阓运营、企业治理上已全面滞后，此前蓄积的品牌上风也在渐渐消退。

这家不年青的国货企业能否凭借IPO募资完了转型容许J9九游会app2026世界杯中国官方下载，还要看其引申力度和检阅强度。

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